5月份石油生产及贸易数据点评:需求小幅回升 SPR再次注油
5月国内石油表观需求小幅改善,真实需求低位企稳 5月份中国石油表观需求平均为995万桶/天,同比增长0.8%,环比增长0.3%,扭转上月负增长态势。5月份炼厂检修量维持高位,原油加工量同比小幅下降0.4%至906万桶/天,但成品油净进口量同比增加12万桶/天,推动5月油品表观需求恢复正增长,但改善幅度有限。 真实需求受5月份农忙时节到来及可能的成品油去库存的推动,预计会有一定回升,整体需求出现企稳迹象。同时,5月份工业增加值同比上升9.6%,较4月9.3%的增长率有所回升,以及发电量的环比回升,显示经济增长开始低位企稳,与油品需求表现一致。 5月中国原油进口量环比大幅上升,中国原油总储备仍在增加 5月中国原油净进口量为598万桶/天,同比上升18%(或90万桶/天)。但是,同期维持低位的原油加工量体现大幅增加的进口原油并没有被炼油厂加工使用。我们预计5月份中国原油总储备有较大规模增加,原油商业库存与战略石油储备吸收原油约2400万桶。 战略石油储备5月可能再次注油 我们认为战略石油储备在于4月份停止注油后,5月可能再次开始注油。由于原油商业库存单月增量一般不超过万桶,我们估算5月进口的原油中有大部分流向战略石油储备,约1400万桶左右。此外,5月原油进口价格约119美元/桶,低于4月122美元/桶的进口价格,这可能是5月中国恢复较大规模注油的激发因素。 往前看,进口量有望维持高位往前看,中国原油进口量有望维持高位。 由于二期战略石油储备还有一批项目预计于2012年完工,随着近期国际原油价格的下行,中国战略石油储备的注油需求有望维持高位。根据我们的估算,2012年前5个月的注油量基本满足了于2011年底完工的两个二期战略石油储备项目(独山子和兰州项目)的注油量,但下半年还有超过5000万桶的项目预计完工。同时,下半年炼厂的产能扩张,也将提高商业库存的注油需求。
